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湘鄂情002306成长型高端餐饮估值趋于

发布时间:2019-02-22 01:19:02 编辑:笔名

湘鄂情(002306)成长型高端餐饮 估值趋于合理

事件:2010 年7 月8 日我们对湘鄂情进行了调研,出席调研会议的有公司董事长、董秘、财务总监。会议主要就公司基本情况、发展扩张思路、以及2010 上半年经营状况等进行了交流。

定位高端,创新力强,认可度高

湘鄂情以高端商务公务宴请为主,兼顾家庭消费群体。菜品上推出连锁"国菜"概念,主打湘菜、鄂菜,引进粤菜提升价格档次,同时兼顾淮扬菜、鲁菜等菜系,逐步引入8 大菜系,提高受众面,同时加强菜品研发创新,每年推出约150 道新菜品,提高顾客认可度。

在管理和营销方面,公司看重人才流动和培养,营销上淡化广告,看重顾客的口碑传播,通过顾客管理系统提高回头率。

扩张步伐稳健

公司"以直营店为主,加盟店为辅",目前拥有16 家直营店、6 家加盟店。计划以北京、上海、武汉、成都等成熟市场为中心,向周边城市辐射,逐步布局全国市场。2010/2011 年原计划新开7/8 家门店。

今年已收回拉萨、上海2 家加盟店,北京广渠门店已开业,另外南京、西安、武汉、郑州、内蒙古门店正在筹建中。

年利润增长亮点

公司利润提升重点在新门店扩张和成本控制。1)预计年公司将新增7/7/6 家直营店,直营店总规模达到23/30/36 家。公司上市后资金充裕,新门店的扩张较快;新店异地适应能力较强,培育期短,半年到一年可盈利;加上成熟门店收入增长稳定,未来几年业绩有望较快增长。2)通过大宗采购,降低成本。2010 年底食品配送基地和食品加工配送工厂(中央厨房)完工后,利润有进一步上升空间。

盈利预测与估值

预计公司2010/2011年营业收入分别达到9.96/13.5亿元,净利润分别为1.15/1.62亿元,对应EPS分别为0.56/0.76元。目前股价对应40.7倍2010年PE,我们认为目前估值处于合理区间,给予其"持有"评级,12个月目标价23.52元,对应2010年42倍PE。

风险提示1)连锁扩张中的标准化风险;2)开店速度和经营质量低于预期;3)短期开店费用增多而影响利润;4)人才流失风险。

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