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國盛證券修復行情啟動的時間與信號

发布时间:2020-01-10 07:14:54 编辑:笔名

国盛证券:修复行情启动的时间与信号 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

——市场处于最磨人的阶段,但最磨人的阶段常常就是底部区域1、近期回购数量显著增加,从美股历史经验来看,回购高发期通常是市场估值由降转升的拐点,市场底部特征愈加明显(详见9月14日的专题报告《A股市场回购状况分析及投资机会挖掘》);2、便宜是硬道理历史比较看,A股估值已处于底部区域,在国际比较中也处于较低水平,30亿以下公司已逾千家根据估值、股息率、股权风险溢价等指标,对长线资金配臵价值明显

3、中报盈利整体维持平稳,未出现大幅下行迹象各行业景气度分化,继续关注盈利稳定或持续改善的细分行业4、人民币走势阶段性企稳,缓解市场对汇率和其他资产负反馈的担忧

——修复行情启动的时间与信号近期超预期利空不断打压市场,待利空出尽,负面情绪缓解后,修复行情将开启若有进一步积极信号出现,至少对此前市场的负面情绪有扭转或纠偏,则将强化行情的力度和空间根据事件时点分析:1)月底美国加息已在预期内,但央行如何应对市场仍有纠结,外围环境也面临波动;2)2000亿美元“大靴子”仍待落地,市场从心理上已“做好最坏打算”,若加征额度或比例“打折扣”,则是超预期因素;3)从当前市场期盼的积极信号来看,首先是减税及社保费率调整,若成为现实,对市场刺激较强;其次,经济下行压力下,通过货币、财政手段刺激需求,或改革开放四十周年的一些超预期举措,均有望提振市场情绪因此,修复行情开启时间,快则在月底美国加息或后续2000亿美元落地的利空出尽之时,慢则要等积极信号的进一步累积、消化时

——操作上,有仓位的投资者,切勿在黎明前的黑暗抛弃带血的筹码,转而承担轻仓反弹的风险即使市场情绪仍然悲观,但仓位结构已经改善,子弹比筹码多,有仓位的投资者不建议在黎明前的黑暗抛弃筹码,承担轻仓反弹的风险空仓或仓位较轻的投资者,此时更应考虑后续修复行情中的参与方向,在启动信号出现时及时入场

投资策略:重视大金融的配臵价值,右侧重点关注成长——大金融:横向比较来看,银行、地产是少数中报环比改善,且未来业绩仍具确定性的板块;纵向来看,大金融板块估值已跌入价值区间,配臵价值凸显首推基本面稳健的国有大行,及受益于保费增长预期的保险股

——成长:成长板块的长期方向明确,既是政治局会议补短板和《扩大和升级信息消费三年行动计划》的重要领域,目前龙头公司经过前期调整已经兼具配臵性价比和估值弹性推荐计算机、通信、军工等行业

风险提示:1、贸易摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动

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